悍高集团IPO：董事长欧锦锋薪酬翻番涨至408万元员工社保、公积金未做到全员缴纳
近期，证监会正式批复，核准悍高集团股份有限公司（以下简称“悍高集团”）首次公开发行股票的注册申请。与此同时，深交所官网显示，悍高集团主板IPO已注册生效。
不过，悍高集团冲刺IPO的过程并非一帆风顺，面临着诸多问题。公司不仅深陷多起专利纠纷，还存在对赌协议带来的潜在风险，更有董事长高薪与员工社保缴纳“漏洞”形成的鲜明反差。此外，悍高集团经销商数据异常，在定制家居企业营收普遍下滑的情况下，其业绩却逆势大幅增长，高增长的合理性令人存疑。
悍高集团创始于2004年，是一家以家居五金为核心，涵盖功能五金、厨卫五金、户外家具等领域的多元化创新型企业。
但在冲刺IPO进程中，悍高集团面临诸多内外部问题。特别是在知识产权领域，悍高集团的表现与募投项目中的“研发中心建设项目”形成反差。
近年来，公司深陷多起专利纠纷。悍高集团招股说明书等资料显示，2021年，铭珈家居状告其侵犯发明专利权，最终悍高以370万元和解；2022年，江苏酷太指控其专利侵权，虽调解结案，但频繁诉讼暴露出潜在风险；同年，厦门和而达起诉其侵犯外观设计专利，2024年4月悍高上诉被驳回，维持原判；宁波搏盛阀门管件有限公司也于2022年指控悍高专利侵权，一审悍高胜诉，但二审结果未知。这些纠纷消耗了公司大量资源，凸显其在产品研发和知识产权保护方面存在不足。
内部治理方面，悍高集团存在“对赌协议”隐患与实控人“限高”问题。尽管公司于2023年2月与多家投资机构签署《终止协议书》，终止部分特殊权利条款，但与兔宝宝的补充协议仍保留“若公司IPO申请被否决，投资方有权要求控股股东回购股份”的条款，一旦IPO受挫，控股股东将面临巨大资金压力。 此外，2023年6月，公司实控人欧锦锋被重庆市沙坪坝区人民法院限制高消费，虽可能因个人债务纠纷引起，但对于冲刺IPO的企业而言，易引发市场对公司治理和诚信状况的质疑。
悍高集团在公司治理方面还存在一些不容忽视的“硬伤”。在高管薪酬与员工权益保障问题上，公司被指出存在高管薪酬过高，而员工权益保障不足的情况。
根据东财Choice数据，董事长欧锦锋自2021年起，薪酬就呈现逐年递增的趋势。到了2024年，其薪酬更是较之前增长了112.30%，达到408.2万元。
与之形成反差的是，悍高集团在员工社保和公积金缴纳方面存在不规范的情况，并未做到全员缴纳。尽管公司及其下属子公司所在地的主管部门已出具合规证明，表明在2022年至2024年，公司及下属子公司没有因违反劳动保障、社会保险、公积金方面的法律法规而受到处罚，但这并不意味着未来没有风险。未来，公司仍存在被要求补缴社会保险和住房公积金的可能性。
经测算，2022年至2024年悍高集团若需补缴，金额分别为103.10万元、114.19万元和127.22万元，占当年利润总额的比重分别为0.45%、0.30%和0.21%。
这种高管与员工在薪酬和权益保障上的差距，会导致员工流失率上升。而且，公司员工社保公积金缴纳不规范，不仅违反了相关法律法规，还使企业面临着潜在的行政处罚风险，以及员工维权带来的麻烦。
从财报数据看，悍高集团业绩增长亮眼。2020年至2024年，营收从8.53亿元增至28.57亿元；归母净利润从0.55亿元增至5.31亿元，4年增长近10倍。
然而，这一时期房地产行业处于调整期，与房地产、家居建材紧密绑定的悍高集团，业绩表现与行业调整明显背离。对比同行业，2024年坚朗五金营收同比下滑14.92%，归母净利润同比下滑72%，其家居类产品营收也同比下降22%。
悍高集团在回复函中表示，2024年营收高于同行，一是产品有品牌溢价和自主定价权；二是自建云商平台扩大市场覆盖，且有效降费提高了毛利率。同时，悍高认为坚朗五金受房地产影响大，海鸥住工和浙江永强以外贸为主，受影响也较大，所以自身高增长合理。
但进一步探究，作为线下经营为主的公司，悍高集团2024年经销商贡献收入占比达57.44%，却存在诸多异常。招股书资料显示，当年公司新增经销89个，退出71个，期末经销商数量359个，全年净新增18个，且2022至2023年经销商淘汰率也较高。不过，2022至2024年经销商数量仅增长10%，但平均年销售额却从255.56万元提升至459.75万元，两年提升80%，销售收入增长101%。悍高集团称是着力提高经销商质量，淘汰经营不善者。
然而，2024年定制家居类上市企业营收几乎全面下滑，反映出装修行业需求不佳、内卷严重、景气度下滑。悍高五金产品下游需求与装修高度相关，在欧派、索菲亚等定制家居企业全线下滑的情况下，悍高业绩逆势大涨，如同面包卖不动面粉销量却大涨，其高增长合理性存疑，有待进一步挖掘和审视。IM电竞官方入口IM电竞官方入口
