插座龙头跌落神坛？公牛集团遭遇转型阵痛实控人套现16亿
公牛集团以每股23.84元的价格推出股权激励计划，价格比原价下调33%，但令人意外的是，26名核心员工选择了放弃认购。
与此同时，公司实控人阮学平正筹划着另一件事，通过减持2%的股份套现约16亿元。 员工放弃激励与股东大规模套现，同时发生在这家曾被誉为“插座茅台”的企业身上。
公牛集团2025年的三季报显示，公司营收121.98亿元，同比下降3.22%，净利润29.79亿元，同比下降8.72%。 这是公牛自2020年上市以来，首次在前三季度出现营收与净利润双双负增长。
单看第三季度，净利润跌幅扩大至10.29%，与一季度的小幅增长形成鲜明对比，这种逐季恶化的趋势表明，问题并非短期波动。
曾经支撑公牛高增长的两大核心业务，电连接（插座、转换器）和智能电工照明（墙壁开关、LED灯），如今同时失速。
2025年上半年，电连接业务收入下滑5.37%，智能电工照明业务下滑2.78%，这两大板块合计贡献公司超95%的营收，它们的下滑直接拖累了整体业绩。
资本市场反应迅速，公牛股价较2021年高点下跌超80%，总市值蒸发近800亿元，从1500亿的巅峰缩水至不足800亿。
业绩下滑的背后，是公牛与房地产行业的深度绑定。 其产品约70%的需求来自家庭装修场景，而2025年上半年全国商品房销售面积同比下降12.3%，直接冲击了墙壁开关、照明等产品的需求。
甚至公牛的渠道优势也在弱化，其赖以起家的“配送访销”模式覆盖超110万家终端网点，但在电商和智能家居品牌的冲击下，传统渠道效率持续下降。
阮学平的减持计划并非孤例。 2023年7月，他已通过大宗交易减持2%股份，套现16.28亿元，加上此次计划套现的16亿元，两年内累计套现超32亿元。
公牛集团在减持公告前刚完成一笔2.5亿元的股份回购，回购均价达49.68元/股，而阮学平的减持价格低于回购价，形成“公司花钱护盘、股东低位套现”的尴尬局面。
股东减持的同时，员工对公司的信心也出现动摇。 2025年股权激励计划中，26名核心员工主动放弃认购，尽管授予价已下调33%。
营收净利双增长！公牛智能无主灯、新能源电连接等新业务良好开局 - 古镇灯饰传媒
市场将这一现象解读为内部对短期前景的谨慎。 此外，公牛上市后累计分红超120亿元，阮氏兄弟作为控股股东（持股84.76%）获超百亿元分红，高分红被质疑向大股东输送利益。
这些动作折射出公司治理的深层问题。 阮立平、阮学平兄弟通过控股公司持有绝对控股权，董事会决策高度集中。 这种家族式治理在创业期效率极高，但在面对智能家居、新能源等需要快速迭代的赛道时，被指决策封闭、响应迟缓。
例如，小米2015年推出USB插座后，公牛直到市场被蚕食才跟进同类产品，而其在智能家居领域始终未能突破“公牛=插座”的品牌认知。
公牛的困境与宏观环境紧密相连。 房地产行业投资总额从2024年开始两位数下滑，2025年上半年同比再降10.6%，作为下游产业，公牛的产品需求持续萎缩。
但外部压力不止于此，智能家居时代的到来让公牛面临“降维打击”。 小米、华为等品牌以智能联动功能抢占市场，而公牛的产品创新滞后，例如其智能开关虽支持语音控制，但缺乏生态联动能力，难以吸引年轻用户。
行业竞争的白热化进一步挤压生存空间。 在开关插座领域，西门子、施耐德等国际品牌占据高端市场，欧普、雷士则通过全屋智能解决方案抢占中端份额；LED照明市场则因价格战导致产品均价同比下降8.7%。 甚至公牛的渠道优势也被瓦解，电商平台上的低价竞品不断涌现，其传统五金网点销量增长停滞。
黑猫投诉平台数据显示，公牛产品投诉量达947条，涉及充电桩过热、开关面板故障等问题。
有用户反映，使用公牛充电枪数月后导致汽车充电口灼烧，售后却推诿理赔。 产品质量口碑的消耗，让“安全”这一核心标签受到质疑。
被寄予厚望的新能源业务，成为财报中唯一的亮点。 2025年上半年，公牛新能源业务收入3.86亿元，同比增长33.52%，充电桩、充电枪等产品线上销量领先。 公司还拓展了储能产品线，在欧洲推出家庭储能设备并通过VDE认证，试图构建“光储充一体化”解决方案。
然而，新能源业务仅占总营收的4.7%，增速较2024年的120%大幅放缓，尚无法对冲传统业务下滑。 更关键的是，公牛在技术投入上显现短板：2025年上半年研发费用同比下滑21.56%，而竞争对手正加速布局快充技术、液冷超充等前沿领域。
在充电桩市场，公牛面临双端挤压，C端有特斯拉、蔚来等车企自建桩的垄断，B端则有特来电、国家电网等巨头把持。
出海成为另一条转型路径。 公牛在东南亚覆盖11国，欧洲储能产品通过认证，2024年境外收入增长36.75%。
但境外收入基数极小，仅占全年总营收的1.42%，且毛利率下降10.8个百分点，可见国际化仍处试水阶段。
此外，募投项目屡次延期，如“年产4.1亿套墙壁开关插座生产基地”建设推迟至2026年，折射出战略执行力的不足。
插座巨头公牛，试图奔向新能源_澎湃号·湃客_澎湃新闻-The Paper
公牛的案例抛出一个现实问题：当一代人记忆中“用不坏的插座”遭遇智能时代，安全性与耐用性是否仍是消费决策的核心？
当充电桩、智能灯成为新选择，品牌的护城河究竟该筑于技术、渠道还是生态？ 阮学平的套现与员工的放弃激励，看似是资本市场的个体选择，实则映射出传统制造业在转型中的集体迷茫。
而放在消费者家中，那个熟悉的公牛插座，或许正悄然经历从“刚需”到“备选”的身份危机。全民炫饭打卡挑战返回搜狐，查看更多
