群核科技冲刺“杭州六小龙第一股”
近日，群核科技向港交所递交招股书，摩根大通、建银国际担任其联席保荐人。这是该公司继2025年2月14日、8月22日两度递表失效后的第三次港股IPO申请。
作为与DeepSeek、强脑科技、宇树科技、云深处科技、游戏科学齐名的“杭州六小龙”之一，群核科技此番若能成功上市，将有望成为“全球空间智能第一股”。
《2025全球独角兽榜》显示，群核科技以160亿元人民币估值首次登榜，位列第523名。创始人黄晓煌入选《2023胡润U40中国创业先锋》。在此之前，旗下品牌酷家乐已先后入选《2020胡润全球独角兽榜》《2023胡润全球独角兽榜》及《2024胡润全球独角兽榜》。
然而，IM电竞官网在光鲜的概念叙事之外，群核科技仍面临现实考验。收入结构过度集中、经营性现金流持续为负等现实性难题接踵而至。作为国内布局空间智能较早的一批企业，群核科技的再次递表备受市场关注。
2011年末，黄晓煌、陈航和朱皓在杭州共同创立Manycore Tech群核科技。三位创始人均为85后，长期深耕计算机领域，被外界称为“浙大清华三剑客”。
其中，黄晓煌曾在英伟达参与CUDA并行计算框架开发，率先感知GPU向通用计算迁移的产业趋势；陈航任职谷歌，朱皓先后就职微软和亚马逊，均具备分布式系统与云服务领域的工程积累。
三人相识于赴美求学期间。彼时，他们已共同聚焦并行计算、分布式系统与图形渲染等底层技术方向。相近的学术训练和一致的技术判断，促成了这一创业组合的形成，也为群核科技的创立埋下伏笔。
创业之初，群核科技聚焦“GPU云端图形渲染”，并搭建自研GPU计算云，意图攻克 “10秒极速渲染” 核心技术。
2013年，群核科技推出核心产品酷家乐，以“10秒出图”为核心卖点，推动设计渲染效率从过去的数小时甚至数天压缩至秒级，迅速切入家装设计师群体，并成长为行业标志性产品。
上线短短一年，酷家乐注册用户突破百万，并陆续完善全景图、自动户型布局等功能，初步跑通家装场景的产品闭环与落地路径。
2015年至2017年，群核科技进入产品迭代与商业化提速阶段。公司一边拓展五金、装饰和全屋定制等解决方案，打通“设计—生产”链路；一边启动订阅收费和API开放，推动业务由工具型产品向平台化能力升级。
随着地产红利回落，传统空间设计赛道的增长天花板逐渐显现。群核科技随即推动战略升级，由设计软件服务商向以AI和专用GPU集群为底座的空间智能企业转型。
2019年，群核科技推出空间智能平台SpatialVerse，推动业务从家居设计向建筑、施工及AI空间数据服务延展，工程图纸等功能亦同步落地。
随着业务扩张和技术投入加码，群核科技融资进程同步推进，陆续获得纪源资本、顺为资本、高瓴创投、IDG资本等机构加持。
此后几年，群核科技进入技术深化与场景扩张阶段。一边完成新一轮融资、加大研发投入，一边拓展商业空间、装配式、数字策展和智能照明等场景，并推动多产品矩阵协同。
如今，群核科技已从家居设计工具成长为国内空间设计软件龙头。按2024年收入计，公司市占率达23.2%；截至2025年底，产品覆盖全球200多个国家和地区，服务4.74万家企业客户，2025年平均月活跃用户约250万，规模基础已为其向空间智能延展提供支撑。
招股书显示，2023年至2025年，公司营收由6.64亿元增至8.2亿元，毛利率则由76.8%提升至82.2%。在此基础上，年内亏损逐步收窄，经调整净利润也在2025年实现转正。
在高客户留存率、高续约率的支撑，以及群核科技加强销售及营销工作的支持下，公司来自大客户的订阅收入由2023年的2.57亿元增长20.9%至2024年的3.11亿元，并于2025年进一步增长16.6%至3.63亿元。
值得注意的是，群核科技利润端改善的同时，也伴随着明显的费用压降。2025年，公司销售及营销开支同比减少16.0%至3.26亿元，研发开支同步压缩至2.91亿元，同比下降13.8%。
这种以“节流”换取利润改善的路径能否持续，仍有待观察。公司亦在招股书中提示，未来业务拓展举措可能较预期消耗更多资金，未必能够实现或维持盈利。
与此同时，现金流表现也尚未完全转稳。2023年至2025年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-6256.8万元、-1.08亿元和-1921.7万元，经营层面的资金压力并未彻底化解。
值得警惕的是，群核科技的财务结构与收入结构的脆弱性同样突出。截至2025年末，公司总负债已达47.35亿元，而同期资产总额仅为5.51亿元；其中，流动负债为46.72亿元，显著高于4.20亿元的流动资产，短期偿债压力不容忽视。
此外，公司收入仍高度依赖订阅板块，2023年至2025年收入占比连续三年超过96%；相比之下，专业服务板块体量始终停留在千万元级别，尚不足以对单一收入结构形成有效对冲。
种种压力之下，群核科技将本次IPO视为补充资金的重要窗口。招股书显示，募集资金将主要用于推进国际化、升级现有产品并推出新功能、强化销售与品牌投入、加码核心技术和基础设施建设，以及补充营运资金。
资金到位后，能否支撑其空间智能转型并改善财务承压局面，也将成为资本市场关注的重点。
与主要处理文本和二维图像的大模型不同，空间智能更强调让AI理解和生成三维世界中的几何结构、物理关系与空间语义，这也是群核科技押注的核心方向。
2025年年初，英伟达进一步扩展Omniverse，把生成式物理AI、机器人仿真和合成数据生成纳入统一框架。同年，谷歌DeepMind先后推出Gemini Robotics和世界模型Genie3，推动机器从“理解空间”走向“在空间中行动”。
特斯拉也在持续积累真实道路数据，并用这些数据不断训练和更新FSD模型。随着客户车队和Robotaxi持续提供反馈，推动其空间感知与自动驾驶能力不断升级。
从资本信号看，空间智能的产业价值已开始被提前计价。2026年2月，AI“教母”李飞飞创立的空间智能公司World Labs最新一轮融资同时吸引NVIDIA、AMD和Autodesk入局，其中Autodesk出资2亿美元。
在空间智能这片新矿区上，群核科技创始人黄晓煌表示要做一个“卖铲人”。英伟达提供算力，群核科技则试图提供数据与模型基础设施，核心抓手是SpatialVerse平台，以及SpatialLM、SpatialGen等垂类模型。前者用于生成空间数据，后两者分别对应三维空间理解与场景生成。
落到具体业务上，酷家乐提供订阅基本盘，电商解决方案与AIGC贡献新增量，SpatialVerse及模型能力则打开估值上限。收入盘决定业绩下限，能力盘决定估值上限。
对群核科技而言，经营利润转正更像阶段性修复，而非基本面的彻底反转。也正因如此，这场港交所IPO才显得格外迫切。融资能够补充弹药、缓解流动性压力，却无法替代基本面的真正兑现。归根结底，只有空间智能业务跑通商业闭环、数据能力完成变现，“卖铲人先赚钱”才不会沦为空洞的估值叙事。
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灵活的脚，对整个人都太关键了，简单说就是：脚是全身的地基，灵活=稳、轻、不伤。 1. 走路、跑步更稳更省力 - 脚踝灵活，落地时能缓冲，减少膝盖、腰的冲击 - 脚趾会发力，走路不拖沓，跑步更轻快 - 不容易崴脚、扭脚，平衡感更好 2. 保护膝盖和腰 很多膝盖疼、腰痛，根源都在脚： - 脚僵硬→走路姿势变形→膝盖受力不均→磨损疼痛 - 脚踝灵活，能帮身体“卸力”，腰和腿都轻松很多 3. 体态和气质都不一样 - 脚灵活，站姿更挺拔，不会含胸驼背 - 走路轻盈，不笨重，整个人看起来更精神 - 练瑜伽、跳舞、健身时，动作更标准、更好看 4. 年纪大了更安全 - 脚灵活，平衡力好，不容易摔倒 - 减少足底筋膜炎、足跟痛、小腿抽筋 简单总结： 脚越灵活，人越轻盈；脚越僵硬，全身越累。 #居家锻炼 #根基 #足 #脚趾
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路透社11日援引伊朗消息人士的话报道说，美国已同意解冻伊朗“在卡塔尔和其他国家银行的被冻结资产”，伊朗将这视为达成持久和平协议的信号，资产解冻与霍尔木兹海峡安全通航“直接相关”。
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属牛的朋友们，2026年，属于你的“翻身时刻“正式开启！曾经那些“看轻你“的人，都要重新审视你的光芒，因为你的“进财门已经被悄悄打开
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