美凱龍2025年年報：經營現金流淨額816億元
3月30日，美凱龍發布2025年年報。報告期內，公司實現營收65.82億元。美凱龍對投資性房地產公允價值進行了大幅IM电竞平台估值調整，致使本年度歸屬上市公司股東的淨利潤虧損237.22億元。
值得注意的是，剔除非經營性因素影響后，美凱龍的主營業務正展現出經營韌性與修復彈性。在新五年戰略引領與建發股份的深度賦能下，公司經營質量顯著提升。年報顯示，全年經營現金流淨額達到8.16億元，較2024年的2.16億元大幅提升277.34%﹔核心的家居商業服務板塊毛利率增長2個百分點至61.9%。
從本次年報來看，美凱龍主業已顯著企穩。截至2025年12月31日，公司旗下74家自營商場和218家委管商場平均出租率均較2024年有所提升。其中，自營商場平均出租率增長2個百分點，達到85.0%。
同時，建發集團成熟的國資管理經驗助力公司實現全方位降本增效。2025年，美凱龍營業成本、銷售費用、管理費用分別下降18.95%、18.59%和24.22%，降幅均超過營業收入降幅，運營效率得到實質性提升。建發股份從資源、管理、資金等維度為美凱龍提供支持。股東背景所帶來的融資優勢亦逐步兌現，公司綜合融資成本率從去年的5.1%優化至4.4%，帶動利息費用從25.31億元下降至21.60億元。截至2025年底，美凱龍應付票據、應付賬款合計規模較上一年底下降43.79%，歷史債務穩步出清。
報告期內，雙方業務協同加速落地。美凱龍與建發輕工、建發汽車深化合作，持續推進3+星生態、人車家等戰略的落地。2025年，美凱龍電器館經營面積達到140.5萬平方米，面積佔比提升至10.1%﹔汽車經營面積從16萬平方米翻倍至32萬平方米，覆蓋全國46座城市。
建發股份同時還為美凱龍帶來了優質營銷資源與獲客渠道。一方面，公司聯動鑽石聯賽、廈門馬拉鬆等國際級賽事，實現了品牌形象的躍升﹔另一方面，美凱龍通過建發/聯發的地產生態，將營銷觸角延伸至20城76個樓盤，累計拓展客戶超1.4萬組，直接帶動轉化金額約1.5億元，構建起“地產+家居”的流量閉環。
此外，雙方首個深度協同商業項目成都灣悅城亦於2025年12月20日開業。該項目定位 “城南活力家庭悅聚場”，打破傳統家居商業邊界，引入運動戶外、親子娛樂、特色餐飲等多元高頻消費業態，實現了存量資產的煥新升級與商業價值的高效釋放。
基於對宏觀環境與行業趨勢的謹慎判斷，美凱龍基於會計准則對旗下投資性房地產公允價值進行了全面重估。這一舉措在賬面上形成了約234.42億元的公允價值變動損失，成為2025年公司大幅虧損的核心原因。但另一方面，這一估值調整夯實了公司資產質量，使資產賬面價值更貼合當前市場實際。
行業人士指出，此類會計處理並不涉及公司現金流，也不代表公司主營業務發生實質性惡化。通過充分的價值調整，美凱龍消除了未來資產持續貶值的潛在隱患，為公司后續的戰略布局奠定了更加精准的財務基礎。
在推動資產估值回歸合理商業價值的同時，美凱龍也在經營層面主動擔當。面對行業需求收縮、商戶經營困難的IM电竞平台實際挑戰，公司通過租金減免等穩商扶商舉措，全力保障商戶生存空間，維護家居產業鏈穩定。這雖在短期對收入端構成一定壓力，卻也穩固了商戶群體，為后續復蘇筑牢了基礎。
同時，美凱龍新五年戰略順勢啟航。公司以“家居生活新商業運營商與家居產業生態服務商”的定位錨定高質量發展方向。一方面，美凱龍將聚焦家居主業升級，通過持續升級內容與運營能力，深度挖掘家居商業空間的價值，夯實主業競爭力﹔同時，公司持續拓展服務邊界，賦能產業鏈上游，覆蓋品牌工廠等核心主體，打造第二增長曲線。
夜幕降臨，洛陽洛邑古城的街巷裡燈火漸起，漢服衣袂在青磚之間流動﹔鄭州郊外，一座戲劇之城裡，觀眾在不同空間中穿行，與故事不斷相遇﹔城市中心的商都遺址博物院內，沉睡三千年的城牆與器物，通過數字化手段重新呈現在人們眼前...... 在中原大地，一種新的文旅表達方式悄然孕育，正以更加可感、可參與的方式融入當下生活，從“看風景”走向“入場景”，從“講歷史”走向“讓歷史發生”。數據顯示，2025年河南全省接待游客11.09億人次，實現旅游收入1.08萬億元，文旅市場規模持續擴大，文旅融合發展態勢更加清晰。…
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